Золото возобновляет снижение, (свежая премия вводит в заблуждение)

Подводя итоги недели назад, мы писали, что на этот раз у нас будет короткий фитиль, даже несмотря на то, что это выпуск The Gold Update за конец месяца (обычно более длинный, чем стандартные еженедельные выпуски). Время имеет решающее значение (а Сквайр уехал на добровольную пожарную службу), поэтому мы отказываемся от обычной многословной мудрости и остроумия, переходя на этой неделе к формату «пункт за пунктом», плюс для вас редкий бонус ранней публикации! Готовы? Золото: Согласно среду в «Prescient Commentary», фьючерсный контракт COMEX «ближайший месяц» совершил ежегодный четырехмесячный переход с августа на декабрь, включив в цену +60 пунктов свежей премии. Таким образом, хотя декабрьский расчет вчера (в пятницу) на уровне 4099 выше, чем августовский расчет прошлой недели на 4056, золото на самом деле показало небольшое снижение за неделю на -17 пунктов (-0,4%), а не рост на +43 пункта (+1,1%), который нам внушала инъекция премии. Хотя 60 пунктов меньше текущего ожидаемого дневного торгового диапазона золота в 86 пунктов, при построении графиков по «непрерывному контракту» мы добросовестно указываем расхождение ниже на недельном графике баров за последний год. Несмотря на это, красный пунктирный параболический тренд остается коротким уже 20 недель, хотя мы по-прежнему считаем, что цена (надеюсь) формирует дно:

Среди основных акций драгоценных металлов также за последний год их соответствующие процентные показатели теперь ранжируются следующим образом: Pan American Silver (PAAS) +58%, биржевой фонд Global X Silver Miners (SIL) +54%, Newmont (NEM) +50%, биржевой фонд VanEck Vectors Gold Miners (GDX) +43%, Franco-Nevada (FNV) +35%, само золото +25% и Agnico Eagle Mines (AEM) +18%:

В минувшую среду Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы спорным голосованием решил сохранить ставку по федеральным фондам в целевом диапазоне 3,50%–3,75%. Мы уже более двух лет считаем, что повышение ставки было бы уместно, но недавно (снова) смирились с тем, что FOMC не будет менять ставку. Тем не менее (согласно четверговому «Precious Commentary») «…нас ободрило, что три члена FOMC проголосовали за повышение…»: Хэммак, Кашкари и Логан. Признавая это, к заявлению по политике 16 сентября мы можем стать свидетелями не только дальнейших разногласий среди 12 голосующих, но и разногласий по направлению. А именно, согласно нашему сводному отчету по инфляции за июнь, средняя 12-месячная сумма составляет «следует повысить» +4,0%… но среднегодовой темп только за июнь составляет «следует снизить» дефляционные -1,0%. Оставайтесь с нами(!)

Обращаясь к нашему рейтингу рынков BEGOS за первые семь месяцев 2026 года, серебро, возглавлявшее таблицу в конце января, с тех пор было низведено до подвала. И как долго еще S&P 500 сможет удерживать двузначные процентные приросты год за годом? Тем временем, пока продолжается война, Big Oil продолжает править бал:

Что касается краткосрочных трендов, мы обходим все восемь компонентов BEGOS по их дневным барам за последние 21 день (один месяц). За исключением, возможно, наших всегда желанных начинающих читателей, вы уже знаете, что голубые точки определяют согласованность соответствующих диагональных серых линий тренда. Таким образом, нефть и медь наиболее последовательно растут, облигации наиболее последовательно падают, а остальная часть представляет собой последовательный беспорядок:

Как экономический барометр, так и S&P 500 в лучшем случае находились в боковых трендах последние три месяца, характеризующиеся опасениями по поводу войны, ставок и отрицанием того, что должно быть опасениями по поводу доходов. Из 11 поступивших на прошлой неделе показателей Econ Baro только четыре были лучше по сравнению с предыдущим периодом. Хуже того, первый взгляд на ВВП второго квартала без учета инфляции составил всего +1,5%; добавление цепного дефлятора в размере огромных +6,3% (самый высокий показатель после выхода из COVID во втором квартале 2022 года) означает, что 81% общего «роста» ВВП во втором квартале был обусловлен инфляцией, а не улучшением. (Интересно, упоминалось ли это на FoxyB, Bloomy, CNBS и др.). Что касается сезона отчетности за второй квартал «незнание — благо», цифры пока выглядят отлично: из 289 компаний S&P 500, отчитавшихся, 79% улучшили свои квартальные показатели по сравнению с прошлым годом. Но: при честно рассчитанном коэффициенте цена/прибыль S&P (на основе скользящих 12 месяцев), который вчера составил 41,3x, платить 41 доллар за то, что зарабатывает 1 доллар, плюс риск потери капитала — не наша чашка чая. Вот Baro и S&P для вас:

Конечно, инвестиции в драгоценные металлы также не обходятся без периодов значительного риска потери капитала. Тем не менее, если кратко, с начала века доходность золота без учета дивидендов составляет +1 397%, серебра +1 145%, тогда как S&P +839% с реинвестированием дивидендов, или +467% без дивидендов, включая два падения на -50% (пузырь доткомов и финансовый кризис). Не за горами ли следующее? Просто спрашиваю… В настоящее время цены на драгоценные металлы несколько сбиты с толку: и золото (слева внизу), и серебро (справа внизу) заперты в своих перегруженных 10-дневных рыночных профилях. Для золота цены указаны на декабрь (для серебра все еще сентябрь):

Естественно, поскольку конец месяца, далее у нас структура золота по месячным свечам «непрерывного контракта» за последние шесть лет. Крайняя правая свеча (июль 2026) является самой короткой как по пунктам (253), так и по диапазону (6,4% от минимума к максимуму) с августа прошлого года. Этот общий долгосрочный взгляд находится в технически негативной позиции; если здесь не сформируется «дно», дальнейшее снижение к 3500 может быть на повестке дня:

После заявления FOMC в среду и пресс-конференции главы ФРС Уорша S&P 500 зафиксировал внутридневное падение на -1,8%, после чего мы отметили несколько оценок FinMedia (с нашими комментариями в скобках): Bloomy: «Nasdaq 100 входит в коррекцию» (после того, как уже «корректировался» предыдущие восемь недель); Barron’s: «…исторический крах…» и DJNW: «…жестокое падение…» (опять же, мы говорим о внутридневном откате S&P на -1,8%; они понятия не имеют, что такое «жестокое» или «историческое»; за последние 46 лет было более 1000 худших внутридневных падений S&P… да, мы посчитали); Bloomy: «Почему свежая волатильность означает, что открывается «возможность для оценки» акций США» (это называется шортить). С сегодняшним коротким фитилем для письма, мы оставляем вас с этим проверенным временем напоминанием: «Самоуспокоенность порождает неудачу», – Энди Гроув, 1996. Без шуток. Идите с золотом! Ура!