Золото остается уязвимым, несмотря на многомесячную коррекцию, поскольку макроэкономическая риск-премия сохраняется; серебро сталкивается с более слабыми промышленными перспективами – Sucden

Рынок золота остается в нейтральном положении около 4000 долларов за унцию, и одна международная брокерская фирма ожидает, что цены останутся в диапазоне до третьего квартала, даже несмотря на то, что устойчивый экономический рост и более высокие реальные доходности продолжают создавать риски снижения. В своем последнем квартальном отчете по металлам товарные аналитики Sucden Financial заявили, что, несмотря на падение золота почти на 30% от январских максимумов, оценки остаются завышенными относительно традиционных макроэкономических драйверов.

«Даже после коррекции золото продолжает торговаться выше уровней, которые обычно подразумеваются реальными доходностями и долларом США, — отметили аналитики. — Это говорит о том, что значительная часть геополитической и макроэкономической риск-премии, накопленной ранее в этом году, еще не полностью устранена». Однако аналитики видят ограниченный потенциал снижения в третьем квартале.

«Мы ожидаем, что золото останется поддержанным до конца сентября, но в основном в диапазоне. Поэтому мы видим консолидацию золота в широком диапазоне 3950–4300 долларов за унцию до конца сентября. Снижения к нижней границе диапазона должны продолжать привлекать покупательский интерес, в то время как рост выше 4200 долларов за унцию, вероятно, столкнется с трудностями для продолжения до тех пор, пока политика ФРС не станет мягкой», — отметили аналитики.

По мнению Sucden, основными препятствиями для золота остаются высокая инфляция и жесткая денежно-кредитная политика. Упорная инфляция вынудила крупные центральные банки, особенно Федеральную резервную систему, сохранять ограничительную денежно-кредитную политику, что подтолкнуло реальные доходности вверх и увеличило альтернативные издержки владения бездоходными активами, такими как золото. Хотя коррекция улучшила оценки, в отчете утверждается, что цены все еще выглядят дорогими на фоне макроэкономического фона.

«Разрыв между ценами на золото и традиционными оценочными показателями сузился, но не исчез, — заявили аналитики, добавив, что нельзя исключать дополнительного снижения, если рынок продолжит сворачивать премию за безопасную гавань, накопленную ранее в этом году». Хотя краткосрочный прогноз остается сложным, Sucden не считает коррекцию концом долгосрочного бычьего рынка золота.

Фирма отметила, что структурные драйверы, включая устойчивый спрос центральных банков, продолжающуюся диверсификацию резервов, высокий уровень государственного долга и долгосрочную геополитическую неопределенность, продолжают обеспечивать важную основу для драгоценного металла. В отчете также подчеркивается, что позиционирование инвесторов остается относительно устойчивым, несмотря на коррекцию, что предполагает возможность дополнительной ликвидации, если макроэкономические условия продолжат улучшаться или ожидания смягчения денежно-кредитной политики будут отодвинуты на более поздний срок.

Серебро сталкивается с более сложным прогнозом, чем золото, поскольку на него сильно влияют как денежный, так и промышленный спрос. Хотя серебро резко скорректировалось вместе с золотом, аналитики предупредили, что ослабление промышленной активности создает дополнительный встречный ветер. Sucden указал на замедление производственной активности и более слабые ожидания промышленного спроса как факторы, которые, вероятно, ограничат потенциал роста серебра в ближайшей перспективе, даже если инвестиционный спрос стабилизируется.

«Серебро должно оставаться более волатильным, чем золото, но без четкого тренда. Поэтому мы видим консолидацию серебра в широком диапазоне 56–66 долларов за унцию до конца сентября. Снижения к середине 50-х долларов должны привлекать покупательский интерес, в то время как текущая макроэкономическая среда вряд ли поддержит устойчивый рост выше верхней границы диапазона», — отметили аналитики. В то же время аналитики заявили, что серебро должно продолжать выигрывать от многих тех же долгосрочных структурных тем, которые поддерживают золото, включая спрос на реальные активы и продолжающийся интерес инвесторов к драгоценным металлам как к диверсификаторам портфеля.