Standard Chartered отмечает здоровый спрос со стороны официального сектора, поскольку восстановление во втором квартале перевешивает пересмотренную слабость первого квартала

Спрос центральных банков на золото остается ключевым фактором поддержки рынка, поскольку цены продолжают удерживать критический уровень в $4000 за унцию. Хотя спрос со стороны официального сектора стал более двусторонним из-за инфляции и глобального энергетического кризиса, один аналитик отмечает, что такой сценарий поддерживает здоровый долгосрочный спрос.

Внимание к спросу официального сектора вновь усилилось в последние дни после публикации отчета Всемирного совета по золоту (World Gold Council) о тенденциях спроса на золото во втором квартале. Согласно отчету, центральные банки приобрели нетто 289 тонн золота во втором квартале, что представляет собой резкое восстановление после пересмотренного показателя первого квартала, составившего всего 56,5 тонны.

Всемирный совет по золоту также сообщил, что его оценка покупок официального сектора в первом квартале была значительно снижена с ранее объявленных 244 тонн после переоценки неотраженных внебиржевых покупок. Несмотря на существенную корректировку, аналитики Standard Chartered заявили, что обновленные данные не следует рассматривать как негативный сигнал для долгосрочных перспектив.

«Ключевой вывод заключается в том, что покупки центральных банков восстановились поквартально во втором квартале 2026 года до самого высокого уровня с первого квартала 2024 года», — написала Суки Купер, глобальный руководитель отдела исследований сырьевых товаров в Standard Chartered. «Мы отмечаем, что растущий двусторонний поток — продажи центральных банков и более высокая добыча на рудниках — гораздо более здоров для долгосрочного тренда цен на золото, чем всплеск розничного спроса», — добавила она.

Купер отметила, что хотя более низкая оценка первого квартала сокращает прогноз банка по спросу официального сектора на весь год чуть более чем на 100 тонн, эта корректировка лучше соответствует тому, что участники рынка уже ожидали. «Спрос официального сектора смягчал цену золота с третьего квартала 2022 года, но более низкая оценка также частично объясняет восстановление некоторых макроэкономических корреляций», — сказала она. «Восстановление спроса официального сектора является хорошим знаком, особенно потому, что оно частично компенсирует отток из ETF и ослабление потребления ювелирных изделий».

Последний отчет Всемирного совета по золоту показал, что центральные банки снова стали одним из крупнейших источников спроса на золото в квартале, опередив мировое потребление ювелирных изделий. Спрос на ювелирные изделия снизился на 17% в годовом исчислении до 278 тонн, что является самым слабым квартальным уровнем с начала пандемии, в то время как покупки официального сектора выросли на 62% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Купер подтвердила свою точку зрения, что центральные банки продолжают рассматривать ослабление цен как возможность, а не как причину для сокращения вложений. «Недавний рост зарегистрированных покупок в сочетании с недавними опросами центральных банков позволяет предположить, что снижение цен, вероятно, по-прежнему будет рассматриваться как возможность для покупок», — сказала Купер. «Управляющие резервами по-прежнему рассматривают золото как долгосрочный диверсификатор, а не как краткосрочную сделку».

Хотя спрос центральных банков остается бычьим фактором для золота, Купер отметила, что инвестиционный спрос, как ожидается, продолжит испытывать трудности, поскольку реальные доходности остаются повышенными. «Фокус золота сместился на краткосрочные макроэкономические препятствия: трехмесячная скользящая корреляция с пятилетними реальными доходностями углубилась до -39%, а с номинальными пятилетними доходностями — до -47%. Аналогичным образом корреляция золота с долларом США остается значительной на уровне -55%, а с нефтью — на уровне -29%», — сказала она.

Она добавила, что спекулятивные позиции также продолжают благоприятствовать снижению цен. «Одномесячные риск-реверсалы по-прежнему решительно в пользу пут-опционов, но немного выросли, поскольку цены стабилизировались вокруг отметки $4000 за унцию», — сказала она. «Короткий интерес в крупнейшем золотом ETP вырос на 16% в первые две недели июля, но был ниже уровней середины июня. Этот рост указывает на осторожное позиционирование по золоту без четкого направления».